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李剛工作時(shí)的神采奕奕，已經(jīng)寫(xiě)在臉上。擔任同輝佳視（北京）信息技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：同輝信息）董秘近12年時(shí)間，他經(jīng)歷了公司自成立以來(lái)的高光時(shí)刻。
（會(huì )）有一些機構過(guò)來(lái)，各種座談、會(huì )議也比過(guò)去多了。他笑著(zhù)告訴新京報貝殼財經(jīng)記者，老友眼中自己最近一年反而看起來(lái)年輕了許多。2021年，同輝信息成功登陸北京證券交易所（即北交所），今年11月4日李剛接受新京報貝殼財經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)，同輝信息上榜北證50成份指數首發(fā)樣本股名單。
11月15日，北交所迎來(lái)開(kāi)市一周年。一年時(shí)間，一系列數字見(jiàn)證著(zhù)這一資本市場(chǎng)新星升起——截至11月11日，上市公司達到123家，其中，中小企業(yè)占比77%，走上臺前成為主力軍。
二十大報告指出，健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重。站在新起點(diǎn)，這家內地最年輕的證券交易所持續創(chuàng )新高質(zhì)量擴容等問(wèn)題被推至聚光燈下。而北京這座城市，作為北交所注冊所在地，也在為更好地服務(wù)推進(jìn)北交所創(chuàng )新，挖掘、推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)、有代表性創(chuàng )新型企業(yè)沖擊北交所而努力。
（未來(lái)）期待更多利好。李剛如是說(shuō)。除了北交所上市公司，新京報貝殼財經(jīng)記者采訪(fǎng)新三板創(chuàng )新層企業(yè)、全國股轉系統和北京證券交易所北京服務(wù)基地（下稱(chēng)：北交所北京服務(wù)基地）、公（私）募投資機構以及四大會(huì )計師事務(wù)所時(shí)發(fā)現，這份期待成為北交所生態(tài)圈幾乎一致的心聲。
在他們眼中，如果說(shuō)此前是新三板改革只有起點(diǎn)、沒(méi)有終點(diǎn)。那現在，北交所亦然。
專(zhuān)精特新小巨人涌入
股民葛阿姨家住金融街附近，去年11月15日一大早，特地跑到北交所西門(mén)拍照留念。她告訴貝殼財經(jīng)記者，北交所創(chuàng )新型中小企業(yè)的成長(cháng)性是自己所看中的。
開(kāi)市一年，北交所已然迸發(fā)出強勁活力。貝殼財經(jīng)記者獲悉，截至11月11日，北交所共有上市公司123家，其中，中小企業(yè)占比77%，民營(yíng)企業(yè)占比86%，超八成集中在戰略新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)。此外，49家為國家級專(zhuān)精特新小巨人企業(yè)，平均研發(fā)強度達5.4%，遠高于社會(huì )平均水平，創(chuàng )新特征鮮明。
2022年前三季度，北交所上市公司合計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入732.1億元、凈利潤69.3億元，同比增長(cháng)33.2%、19.4%，展現出強勁的發(fā)展活力與發(fā)展韌性。而據Wind統計，截至11月14日收盤(pán)，47家北交所上市公司總市值突破10億元，其中，14家超過(guò)20億元，3家躋身百億俱樂(lè )部。
新三板和北交所估值水平相對合理，給我們提供了不少好的投資機會(huì )。灤海資本董事長(cháng)高鳳勇告訴貝殼財經(jīng)記者，作為一家私募機構，他們很早就開(kāi)始關(guān)注新三板并持續投資布局。
北交所開(kāi)市以來(lái)，盡管高鳳勇并未感覺(jué)工作節奏有太大變化，但是眼見(jiàn)投資退出更加方便，也極大地縮短了投資周期。
大成基金的基金經(jīng)理謝家樂(lè )同樣關(guān)注北交所企業(yè)成長(cháng)性，其掌管著(zhù)大成北交所兩年定期開(kāi)放混合型證券投資基金（簡(jiǎn)稱(chēng)大成北交所兩年定開(kāi)）項目。去年北交所開(kāi)市之際，大成基金與易方達、廣發(fā)等8家公募機構一起組隊首批北交所主題基金，飲得了頭啖湯。
在謝家樂(lè )看來(lái)，一年來(lái)，北交所上市公司在專(zhuān)精特新細分市場(chǎng)中，做到了專(zhuān)業(yè)能力上的相對領(lǐng)先。
北交所上市公司的投資確實(shí)與主板公司有一定區別。謝家樂(lè )管理的產(chǎn)品投資思路上重點(diǎn)關(guān)注科技、制造、醫藥、消費等四大方向，特別是先進(jìn)制造、制造業(yè)升級等。這也是北交所上市公司的特點(diǎn)之一，立足于‘專(zhuān)精特新’。他解釋道。
安永北京主管合伙人楊淑娟向貝殼財經(jīng)記者介紹，當前四大會(huì )計師事務(wù)所中，安永是服務(wù)注冊制IPO數量最多的一家。對新三板和北交所的二級市場(chǎng)投資者而言，北交所提供了長(cháng)期性和經(jīng)常性的投資機會(huì )。特別是符合條件的個(gè)人投資者，將擁有更多參與投資分享專(zhuān)精特新型中小企業(yè)成長(cháng)發(fā)展的紅利機會(huì )。
作為創(chuàng )新型中小企業(yè)的主陣地，這家內地最年輕的證券交易所動(dòng)態(tài)頻受關(guān)注。9月4日在2022年服貿會(huì )論壇上，北交所董事長(cháng)周貴華履新后首度發(fā)言。彼時(shí)，周貴華披露，北交所已累計實(shí)現公開(kāi)發(fā)行融資235億元，平均每家融資2.1億元，體現了中小企業(yè)按需合理融資的理念。
換句話(huà)說(shuō)，我們用僅相當于一家大型企業(yè)公開(kāi)發(fā)行的融資金額，服務(wù)了超過(guò)110家創(chuàng )新型中小企業(yè)，為這些企業(yè)應對疫情沖擊、持續創(chuàng )新發(fā)展提供了源頭活水。周貴華說(shuō)。
對此，企業(yè)的感受可能更直觀(guān)。2011年掛牌以來(lái)，李剛與公司一路從新三板走到北交所。他細數了一下，同輝信息在新三板直接融資6次，每次體量在數百萬(wàn)元到數千萬(wàn)元不等。登陸北交所時(shí)，募集了1億元資金，其中5000萬(wàn)元用于研發(fā)中心建設，另外一半則成為企業(yè)的流動(dòng)資金。作為‘專(zhuān)精特新’的中小企業(yè)，這些資金為公司在加強研發(fā)與運營(yíng)上提供了寶貴的支持?；仡櫛苯凰_(kāi)市這一年，特別是在疫情變數之下，李剛與公司實(shí)實(shí)在在感受到了登陸北交所的紅利。
同輝信息在融資上的經(jīng)歷，并非個(gè)例。創(chuàng )新層企業(yè)中運科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：中運科技）是在新三板成長(cháng)起來(lái)的國家級‘專(zhuān)精特新’小巨人企業(yè)。中運科技總裁陳偉告訴貝殼財經(jīng)記者，雖然新三板流動(dòng)性曾一度有爭議，但中運科技也融資過(guò)三次。
盡管這三次融資金額不是太大，兩次2000萬(wàn)、一次5000萬(wàn)，但都是在中運科技發(fā)展的關(guān)鍵節點(diǎn)上。陳偉透露，（公司近期）大概率又將完成一輪定增，認購金額已過(guò)億元。
當前，中運科技的上市首選地已經(jīng)確定為北交所。在疫情等因素影響下，新三板創(chuàng )新層企業(yè)還能實(shí)現融資，他感慨稱(chēng)，這是資本對新三板創(chuàng )新層企業(yè)的認可。
開(kāi)啟高質(zhì)量擴容，把隱形冠軍找出來(lái)
11月11日，貝殼財經(jīng)記者從北交所獲悉，當前97%的新三板掛牌公司，未來(lái)上市首選地為北交所，同時(shí)76家已摘牌公司選擇了重新掛牌。
北京美爾斯通科技發(fā)展股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：美爾斯通）是一家從事弱磁探測技術(shù)研發(fā)20多年的國家級專(zhuān)精特新小巨人企業(yè)。當貝殼財經(jīng)記者問(wèn)及去年看到北交所設立、開(kāi)市的消息，是否萌生將這家交易所與美爾斯通未來(lái)聯(lián)系起來(lái)的想法，美爾斯通創(chuàng )始人、董事長(cháng)米旺笑言，我第一感覺(jué)就是，這是為我們（這類(lèi)企業(yè)）設立的。
2008年，美爾斯通響應北京市政府號召，支持新三板掛牌進(jìn)行了股改。后期，因為新三板重新定位，這一事項暫時(shí)擱置。這也是我們向內看自己的一個(gè)過(guò)程，我們意識到企業(yè)自身實(shí)力還需不斷夯實(shí)，真正上市還需要更多的沉淀。
不過(guò)，他已經(jīng)立下目標——首先申請掛牌新三板，再通過(guò)登陸北交所，借助資本市場(chǎng)直接融資的資金支持，推動(dòng)弱磁探測技術(shù)的行業(yè)研發(fā)及市場(chǎng)拓展。
我們做的這個(gè)事，到現在也沒(méi)形成產(chǎn)業(yè)。2019年、2020年美爾斯通的研發(fā)費用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別達到93.79%、82.86%，現有員工數量不到百人。
與其相似，北京德美高科科技有限責任公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：德美高科）也期待掛牌新三板、登陸北交所。這是一家擁有自主核心技術(shù)提高原油采收率的油田技術(shù)服務(wù)商，已獲得中關(guān)村瞪羚企業(yè)國家高新技術(shù)企業(yè)、北京市專(zhuān)精特新中小企業(yè)等多項認定，當前正在進(jìn)行股改，11月底券商將進(jìn)場(chǎng)輔導。
張德斌在中國石油大學(xué)讀博期間籌建了德美高科。他告訴記者，德美高科現在需要建立高水平的研發(fā)團隊、研發(fā)中心、上下游并購，但僅靠自身力量明顯難以完成。去年，北交所開(kāi)市，讓他和團隊都很振奮。
北交所面向創(chuàng )新型中小企業(yè)，德美高科又是北京本土企業(yè)。在張德斌看來(lái)，只要我們埋頭把自己的產(chǎn)值、目標都做好，讓自己更加合規，（未來(lái)登陸北交所）我想應該沒(méi)有問(wèn)題。
9月4日，中國證監會(huì )副主席王建軍提出，將抓好推進(jìn)北交所高質(zhì)量擴容、拓展北交所的市場(chǎng)功能等四項重點(diǎn)工作。貝殼財經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)，高質(zhì)量擴容成了繞不開(kāi)的話(huà)題。
首先你要相信，中國改革開(kāi)放40多年，就整個(gè)中小企業(yè)的基數而言，就算萬(wàn)里挑一，也有相當規模的創(chuàng )新型中小企業(yè)能夠符合北交所上市標準；其次，當前中國的中小企業(yè)群體有很多‘優(yōu)秀成員’并沒(méi)有選擇上市的。陳偉表示。
在陳偉看來(lái)，如何把這些優(yōu)質(zhì)的創(chuàng )新型中小企業(yè)、各個(gè)細分領(lǐng)域的隱形冠軍找出來(lái)，讓其進(jìn)入北交所大家庭，才是北交所的意義所在。我認為要盡快擴容，逆經(jīng)濟周期反向操作，這對中小企業(yè)是一種鼓舞和激勵。他說(shuō)。
張德斌同樣關(guān)注擴容，但更求穩。任何新生事物都是在不斷探索中前進(jìn)，北交所的高質(zhì)量擴容，應是一個(gè)謹慎擴容的過(guò)程，特別是在開(kāi)始階段。
對此，對外經(jīng)濟貿易大學(xué)金融投資系副主任、博士生導師、副教授劉津宇告訴貝殼財經(jīng)記者，北交所高質(zhì)量擴容尚有兩大問(wèn)題需要特別關(guān)注，一是高質(zhì)量應如何體現，二是上規模過(guò)程中需要避免之處。
她認為北交所高質(zhì)量擴容這一目標應該拆解為上市企業(yè)質(zhì)量高IPO融資效率高和投資者質(zhì)量高三個(gè)層面。其中，關(guān)于上市企業(yè)質(zhì)量高，劉津宇認為，隨著(zhù)越來(lái)越多創(chuàng )新層公司成為北交所上市的預備軍，對其進(jìn)行嚴格篩選、輔導和培育是重中之重。企業(yè)的高質(zhì)量不僅是IPO當期亮眼的財務(wù)表現，而是意味著(zhù)要有穩扎穩打的后勁兒，能夠真正為投資者創(chuàng )造價(jià)值，契合國家推動(dòng)戰略創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目標。
事實(shí)上，此前新三板也出現過(guò)掛牌潮，但從結果來(lái)看并不好。2020年、2021年市場(chǎng)統計快報披露，新三板掛牌公司數量2017年時(shí)達到高峰，此后持續下降。截至2021年末時(shí)，持牌公司為6932家，距離2017年1.16萬(wàn)家峰值萎縮了約40.24%。
掛牌潮過(guò)后，對于曾經(jīng)的新三板是一段艱難歲月。因此市場(chǎng)對北交所的高質(zhì)量擴容一定程度上存在擔憂(yōu)。
不過(guò)，楊淑娟認為兩者存在本質(zhì)區別。（此前）新三板時(shí)期擴容，其目的是做好更多中小微企業(yè)與產(chǎn)業(yè)資本的服務(wù)媒介，主要是為企業(yè)發(fā)展、資本投入與退出服務(wù)，不是以交易為主要目的。她告訴貝殼財經(jīng)記者。
楊淑娟強調，北交所高質(zhì)量擴容的重點(diǎn)在于高質(zhì)量，要在‘入口關(guān)’把握好企業(yè)的質(zhì)量，加快支持頂尖企業(yè)的快速上市。
在她看來(lái)，當前北交所高質(zhì)量擴容所聚焦企業(yè)，一般應具有真正的核心技術(shù)和持續創(chuàng )新能力行業(yè)小巨人或‘專(zhuān)精特新’企業(yè)以及符合國家戰略、產(chǎn)業(yè)政策和市場(chǎng)定位三大特點(diǎn)。
北交所里的北京隊和后備軍
11月4日，北證50首發(fā)樣本股名單出爐。截至當天，北京地區12家北交所上市公司中，6家在名單之列。
此前數日，北交所上市公司2022年三季報收官。Wind數據顯示，北交所北京隊整體業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)，前三季度12家公司總營(yíng)收同比增長(cháng)近兩成、歸母凈利潤同比翻番。此外，研發(fā)費用合計約為3.46億元，同比增長(cháng)了10.90%。
這些數據表明，北京向北交所推送企業(yè)的整體質(zhì)地不錯。而籌謀未來(lái)，步履從未停下。
去年10月，北京市金融監管局與北交所、全國股轉系統公司簽署框架協(xié)議，明確由北京股權交易中心（即北股交）正式運營(yíng)北交所北京服務(wù)基地。今年，這一基地也剛剛迎來(lái)一周歲紀念。
貝殼財經(jīng)記者從北交所北京服務(wù)基地獲悉，過(guò)去一年，該基地聚焦全市優(yōu)質(zhì)創(chuàng )新型中小企業(yè)，以北京市科委、中關(guān)村管委會(huì )的育英企業(yè)和市經(jīng)信局的專(zhuān)精特新企業(yè)為試驗田，著(zhù)力摸清企業(yè)家底，探索建設北交所企業(yè)儲備庫。當前，已初步建立近千家北京地區擬上市企業(yè)的數據庫。
我個(gè)人感覺(jué)，9月份以來(lái)北交所活躍度大幅提升。請我們去評估自家企業(yè)上市可行性、選擇或對接最匹配券商等中介機構的企業(yè)家明顯增多。一位北交所北京服務(wù)基地的工作人員告訴貝殼財經(jīng)記者，自己最忙時(shí)一天要去三四家企業(yè)參與相關(guān)輔導工作，有時(shí)候周六周日都會(huì )被排滿(mǎn)。
去年北交所橫空出世以及成功開(kāi)市，讓張德斌和德美高科的高管團隊為之一振。他們開(kāi)始與專(zhuān)業(yè)機構接觸，分析資本市場(chǎng)直接融資工具對企業(yè)發(fā)展的作用。不過(guò)，幾次溝通下來(lái)，用張德斌的話(huà)來(lái)說(shuō)，自己技術(shù)出身，對資本市場(chǎng)的了解還是一片空白。
一個(gè)偶然機會(huì )，經(jīng)北京銀行介紹，北交所北京服務(wù)基地被推到德美高科面前。
彼時(shí)，德美高科開(kāi)始準備股改，需要完成6家券商的遴選工作。那段時(shí)間，北交所北京服務(wù)基地的工作人員幾乎每周都來(lái)一兩趟。他們給我們做一個(gè)表，提供一些標準和維度，然后逐一打分。張德斌回憶起輔導券商的選擇過(guò)程，通過(guò)表格（遴選），我們一起總共過(guò)了三輪。在北交所北京服務(wù)基地幫助下，德美高科選擇了首創(chuàng )證券。
實(shí)際上，沖刺新三板掛牌前，北京對高新技術(shù)企業(yè)及人才的優(yōu)惠政策也為企業(yè)帶來(lái)福音。
到現在德美高科仍享受著(zhù)北京給予高新技術(shù)企業(yè)15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠?？陀^(guān)來(lái)講，每個(gè)民營(yíng)企業(yè)都可能存在‘盡量少花錢(qián)多辦事’的想法。而北京對科技人才和企業(yè)靠前服務(wù)的意識，張德斌印象深刻，我希望用好北京的支持政策。
雖然目前掛牌工作節奏不同，美爾斯通也是通過(guò)北京銀行牽線(xiàn)，接觸到北交所北京服務(wù)基地。
北交所北京服務(wù)基地已經(jīng)給我們公司出具了針對性的服務(wù)方案，為企業(yè)和北交所一對一對接溝通，建立了直接通暢的渠道，也讓監管審核部門(mén)對我們有了初步了解。米旺在回顧的同時(shí)告訴貝殼財經(jīng)記者，北交所北京服務(wù)基地也正在積極幫助美爾斯通對接債權和股權資金，通過(guò)多樣化的融資方式，暢通企業(yè)融資渠道，使資金問(wèn)題不再成為企業(yè)發(fā)展的障礙。
北交所改革進(jìn)行時(shí)，企業(yè)期待小巨人能加分
中運科技的注冊地位于廣州。一個(gè)月前，距離廣州更近的香港一則消息，引起了陳偉的關(guān)注。
為全面提升香港金融服務(wù)的競爭力，港股市場(chǎng)擬于明年修改主板上市規則，吸引無(wú)盈利、無(wú)收入科技公司赴港上市。
香港聯(lián)交所，拼了。這是當天一些市場(chǎng)人士的普遍反應。港股規則的調整，是否影響國內專(zhuān)精特新小巨人？
香港聯(lián)交所是國際化證券交易所，連接全球資本。它的這種幾乎‘零門(mén)檻’做法，我認為是一種嘗試性做法。陳偉表示，這雖然體現了更好服務(wù)中小企業(yè)的思路，但也會(huì )讓一些有投機想法的人涌入。
在陳偉看來(lái)，當前中國內地資本市場(chǎng)體系整體仍待健全，尤其是專(zhuān)業(yè)化的服務(wù)機構并不發(fā)達。（如果內地交易所也采取類(lèi)似的措施）很可能實(shí)際落地效果，（目前階段）并不那么盡如人意。
我還是希望安安全全地上北交所。陳偉對于北交所有著(zhù)三個(gè)期待。首先，未來(lái)是否可以考慮對當前50萬(wàn)元合格投資者門(mén)檻進(jìn)行適當調整，讓更多投資者參與到創(chuàng )新型中小企業(yè)的成長(cháng)。其次，對于國家級‘專(zhuān)精特新’小巨人企業(yè)的上市審核是否可以給予一些加分考慮。再次，于新三板、北交所而言，創(chuàng )新性和包容性應該成為其特點(diǎn)，特別是后者。在疫情等因素影響下，一些新三板企業(yè)出現了業(yè)績(jì)回撤現象，交易所應持比較包容的態(tài)度。
著(zhù)眼北交所未來(lái)，米旺建議，北交所應該扶持真正有科技含量的創(chuàng )新型中小企業(yè)，并在審核中把核心技術(shù)的考量放在第一位。應該做一些國內甚至全球不落后、領(lǐng)先的技術(shù)，（逐步）培養企業(yè)走向世界。
謝家樂(lè )也認為北交所建設之路的核心，是要發(fā)掘更多優(yōu)質(zhì)公司。我們希望能夠在北交所看到更多優(yōu)質(zhì)的上市公司，通過(guò)參與北交所優(yōu)質(zhì)公司的投資獲得收益。
灤海資本在新三板精選層改革出臺時(shí)，就以股權投資基金的方式持倉了部分精選層企業(yè)。北交所開(kāi)市后，托管機構要求其只能賣(mài)出原有持倉，不能繼續在北交所買(mǎi)入，這在一定程度上打亂了灤海資本部分投資的部署。
鑒于北交所服務(wù)創(chuàng )新型中小企業(yè)的定位，高鳳勇希望未來(lái)可以對私募股權基金投資北交所出臺一些改革措施，允許合格的私募股權基金配置北交所相關(guān)標的，更好地服務(wù)中小企業(yè)。
新京報貝殼財經(jīng)記者 黃鑫宇 胡萌 編輯 王進(jìn)雨 校對 付春愔